2025-09-13 04:59 点击次数：106
大类资产市场回顾
权益
8月大类资产表现分化——权益继续上涨，其中A股领涨全球权益市场；黄金大涨；美元下跌；债券、原油调整。上周A股仍显著领跑全球，其中创业板领涨。行业方面，半导体、通信设备、电脑硬件等板块涨幅较大；燃气、贵金属等小有下跌。两市成交量稳步上涨，日均成交额增加至2.95万亿元；融资余额增加至2.23万亿元。
固收
上周跨月资金利率维持低位，资金面相对平稳。本周市场增量信息不多，债市收益率先下后上，整体呈震荡格局，主要是受权益市场波动率提升和债市配置力量的增强。信用债方面，信用债收益率和信用利差走势分化，短久期品种表现较强。
数据来源: Wind，统计区间: 2025/8/25-2025/8/29
市场展望
股市
8 月以来，红利风格跑输，以创业板为代表的成长板块异军突起；随后热点轮动加速，指数权重股显著优于同行业非权重个股，沪深 300、创业板指等主流宽基的配置效率明显提升。
大类资产方面，美联储降息临近，黄金在 4 月以来的震荡后性价比阶段性回归；A 股中报亮点有限，但全年盈利增速预期已止跌企稳，未来一个月基本面扰动趋弱。
情绪升温时期，行业/主题快速切换，重仓博弈难度加大，继续维持“哑铃”结构是较优解。盈利端尚未出现见底回升信号，为哑铃策略提供核心逻辑；在需求侧明显回暖之前，平衡波动与追求弹性始终是权益配置的权衡重心，确定性成为首要原则。因此，我们持续推荐“稳定+弹性”的哑铃组合。
①弹性成长方向：趋势确定+景气改善。我们认为本轮行情的主线为AI+机器人驱动的科技产业；中报角度，科创板盈利增速领跑市场，电子、电新、军工收入同比回升。后续科技+军工+券商仍值得关注，宽基层面建议关注创业板指。
②稳定方向：沪深300为主的均衡策略。红利板块性价比逐步回归，后续重视银行配置价值。银行年度分红在中报披露前后逐步落地，结构上中报数据更为亮眼的部分城商行股价反馈也更为积极。我们在较长周期认可银行中长期的配置价值，在市场波动率加大的背景下，其配置意义将再度被市场认可。
③内需方向：关注地产链（赔率），重视反内卷的长期作用。继北京房地产市场局部松绑限购后，上周上海限购也局部放松（且公积金贷款等细节政策更为友好），建议关注政策刺激的持续性和一线城市内部的扩散效应，从赔率角度衡量，地产可以成为内需关注的重要方向；反内卷作为下半年较为明确的政策方向，各行业的推进和基本面反馈值得重视。
债市
展望后市，资金面宽松、高频经济数据显示基本面偏弱，但债市对基本面脱敏，短期“看股做债”格局延续，叠加债市拥挤度依旧不低、安全垫偏薄，债市短期仍将维持震荡偏弱行情，建议缩短组合久期，在偏防守中等待波段和超调的机会。信用债方面，信用债收益率、信用利差均处于历史低位，考虑到债市扰动因素仍在，建议控制信用债久期并重视流动性。下周建议关注权益市场表现、央行流动性投放和美国8月非农数据等情况。
向上滑动查看完整风险提示
风险提示：本文相关观点不代表任何投资建议或承诺。本内容涉及的关注和研究方向仅为当前根据市场情况选取的重点关注领域，不必然代表未来投资方向。基金管理人有权根据市场变化选取符合合同要求的投资标的，具体以实际投资情况为准。东海基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映所有发展阶段，相关历史数据并不预示其未来发展趋势，也不构成对东海基金管理的基金的未来业绩表现的保证。相关资料仅供参考，不构成投资建议。
